軍工
采購進入高峰期
對于軍工行業，改革+成長是業內普遍認為的投資邏輯。先從成長邏輯來看，國盛證券分析師張潤毅表示，我們判斷2019-2020年將是軍工采購高峰期，2019年一季度行業營收同比增長18.1%，歸母凈利同比增長66.5%，預收高企，現金流改善明顯。再從改革邏輯來看，2019年改革將加速落地，近期船舶系、電科系改革事件明顯增多亦是對這一判斷的佐證。
值得一提的是，軍工行業自身自主可控的屬性也值得重點關注。有分析指出，軍工行業因其自主可控要求較高，對外依存度較低的特點或將成為受貿易影響較小的行業之一，“避風港”屬性有所凸顯。
在行業投資策略上，中信建投證券分析師黎韜揚建議投資者重點關注景氣度橫向擴散和縱向傳導兩條主線。在景氣度橫向擴散方面，建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產預期將至”三大標準的整機公司，同時關注已經進入型號量產階段并有望延續的相關公司；在景氣度縱向傳導方面：重點關注在景氣度提升明顯的產業鏈內，符合“具備核心技術、產品軍民融合、下游市場多元化”三大標準的細分領域龍頭公司。具體個股方面，建議關注整機央企龍頭內蒙一機、中直股份、中航沈飛、航發動力；中上游國企龍頭七一二、航天電器、航天發展、中航光電、中航機電；成長性民參軍的光威復材、景嘉微、亞光科技等。
潛力股精選
中直股份(600038)進口替代空間大
公司是航空工業集團旗下唯一直升機上市公司平臺。川財證券指出，根據通用航空規劃，到2020年，我國通用航空機隊規模達到5000架以上，復合增速達到17.5%。當前美國注冊直升機數量為13982架，中國僅有999架，差距明顯。當前我國民用直升機主要以進口為主，其中羅賓遜、空客直升機及貝爾三家公司分居前三，合計市場份額達67%，未來存在較大進口替代空間。公司新型十噸級通用直升機有望比照“黑鷹”系列，擁有強大的擴展能力，三軍通用具有較大需求空間，我們預計隨著新產品逐步交付，將為公司提供長期業績增長點。
內蒙一機(600967)業績將穩定增長
公司是A股軍工板塊唯一的坦克及裝甲車輛總裝上市公司，其軍品主業集中，主要生產銷售坦克、8× 8輪式裝甲及自行火炮、民品業務主要面向鐵總及神華生產銷售鐵路車輛。安信證券指出，將直接受益于十九大報告中提出的軍隊機械化提升與信息化建設目標。同時，民品鐵路車輛業務隨著《2018-2020年貨運增量行動方案》公布的增速或將進入3年利好時期。考慮到陸軍裝備的換裝需求較高且時間節點明確；兵器集團資產證券化率亟待提升；軍貿市場提供積極彈性等因素，預計公司未來2年-3年內可以保持20%左右的增長。
七一二(603712)國改先鋒值得期待
公司率先研制成功我軍第一代超短波通信設備和第一代航空抗干擾通信設備。在軍用無線通信領域，擁有完整的軍工科研生產資質，是我軍無線通信裝備的核心供應商與主要承制單位，是業內少數可以實現全軍種覆蓋的企業。天風證券指出，公司民用專網無線通信業務起源于鐵路通信，是國內鐵路無線通信領域的領軍者和行業標準的主要制定者。當前公司正在從鐵路通信逐步延伸到城市軌交等領域，市場空間進一步打開。隨著公司進行國企改革引入資本運作平臺，同時維持研發的高投入，公司有望加快業務領域橫向拓展，延伸民用領域等更廣闊市場，未來空間值得期待。
光威復材(300699)軍品業務穩定
公司是國內碳纖維行業的龍頭企業，擁有多個國家和省級研發平臺。長遠來看，全產業鏈的布局可以幫助公司壓縮成本、增加盈利點，助力公司參與全球碳纖維領域的競爭。新時代證券指出，近期公司完成兩個《武器裝備配套產品訂貨合同》的簽訂，總金額為9.27億元。訂單的持續簽訂充分證明了公司軍品業務的穩定，公司作為核心供應商將伴隨著我國國防事業的崛起而騰飛。2018年公司風電碳梁業務營收占比提升至接近40%，已成為公司的重要業務支撐。同時，與全球風電巨頭維斯塔斯的深度合作也將確保公司在民用業務領域持續發力。
北斗導航
民用市場爆發在即
建設自主的衛星導航系統在國家安全、經濟效益和技術儲備等方面具有重要的戰略意義，國內衛星導航系統迎來布局良機。有行業人士指出，目前我國現已形成由北斗基礎產品、應用終端、應用系統和運營服務構成的完整產業鏈。未來投資者還是要持續關注北斗系統的北斗基礎產品、應用終端、應用系統和運營服務等各個產業鏈平臺公司。
在申萬宏源證券分析師韓強看來，北斗導航系統是我國自主建設、獨立運行的衛星導航系統，打破了美國GPS系統壟斷的局面，增強了我國在國際衛星導航領域的話語權和主動權。北斗2020年將完成組網，隨著北斗三號衛星的發射，上游產品配套需求及下游場景應用領域將進一步得到拓展，從而帶來行業整體需求持續擴大，北斗產業迎來布局良機。具體市場前景方面，在軍用領域，北斗是軍隊信息化建設的基礎，預計2025年市場規模或超250億。在民用領域，北斗民用市場爆發在即，預計2021年產值達3000億。
據統計，現有北斗衛星導航系統相關的A股上市公司約20家，主要可以分為依托實控人及體系內配套的優勢直接參與北斗業務、非軍工集團體系內企業依托技術優勢切入北斗業務、依托投資并購助力切入北斗業務三類。韓強建議投資者關注擁有絕對技術優勢且軍民轉化能力較強的標的海格通信、振芯科技等。
潛力股精選
海格通信(002465)突破北斗三代核心技術
公司北斗業務以軍用終端為主，在軍民融合大背景下，也在積極推廣民用業務。公司業績略超預期，軍品業務快速增長確立訂單恢復增長趨勢。軍用業務方面，重點突破北斗三代核心技術，北斗三代高精度射頻、基帶芯片完成流片，初步測試良好，鞏固軍用固有優勢；另一方面也在積極拓展民用，主推位置服務、智慧城市、智能交通三大方向，尋求新突破。中信建投證券指出，十三五后兩年，軍用訂單加速恢復確定性較高，在研發費用保持平穩的條件下，直接驅動利潤率顯著攀升。北斗民用業務拓展趨勢良好，子公司星輿科技布局高精度位置服務運營，為自動駕駛受益標的。
振芯科技(300101)首批“核高基”專項民企
公司產品目前覆蓋北斗上下游全產業鏈，已成長為國內北斗行業龍頭公司。申萬宏源證券指出，北斗衛星導航系統為我國完全自主研制，依據規劃2020年將實現全球組網并提供服務。北斗導航行業市場空間中，終端及運營服務等中下游應用占比超過70%，公司作為北斗導航全產業鏈覆蓋龍頭，擁有核心技術及經驗等優勢，疊加國家相關政策不斷扶持，業績有望充分受益迎來反轉。公司在北斗領域擁有射頻、基帶芯片等核心技術且產品覆蓋全產業鏈上下游，同時DDS器件領域公司為首批“核高基”專項唯一民企，技術領先行業可比公司，未來受下游牽引業績彈性較大。
華測導航(300627)受益導航產業發展
公司堅持研發投入，加強研發體系規劃與建設，重點開展高精度板卡、精密定位算法技術、組合導航技術、自動控制技術、電磁兼容技術等核心技術研究，為公司長遠發展布局；致力于高精度高可靠定位導航、形變監測集成、農機自動駕駛等解決方案，為后續業務的拓展奠定技術基礎。當前市面上采用高通、聯發科、華為海思的定位芯片的主流機型均已支持北斗定位。據中國衛星導航定位協會預測，到2020年北斗用戶規模將達到世界第一，年產值將超過4000億元。公司作為國內領先的高精度衛星導航系統供應商，中長期成長受益于北斗導航產業的發展。
中海達(300177)投標多個軍方項目
公司深耕北斗衛星導航產業，形成“海陸空天、室內外”全方位的精準定位產品布局。公司縱向延伸各細分產業鏈，在北斗細分行業進行了一系列投資并購，從高精度設備提供商向軟件服務商轉變。長城證券指出，公司依托自身在北斗高精度、測繪及GIS行業的十多年積累，推出中海達國土三調解決方案。另外，中海達相關軍品資質齊全，產品在軍方領域有著廣泛的應用空間。2018年公司投入自動測量機器人和超站儀，成為公司實現業務突破的重點產品。公司已簽訂相關訂單5 0 0 0多萬元，并有多個軍方項目處于投標或預研階段。
5G
商用提振板塊估值與信心
5G是移動通信技術的重大變革，將引領新一輪顛覆性創新浪潮。我國計劃2019年預商用，2020年規模商用。同時5G牌照的發放，顯示了我國政府推進5G商用進程的決心。同時，也消除了市場對5G建設速度和力度的疑慮，提振板塊估值與信心。有分析指出，雖然近一個多月市場延續震蕩格局，但5G主線的確定性機會并未因此改變。官方明確提出確保啟動2020年5G商用，打消此前市場關于5G商用或推遲疑慮。投資者可繼續關注5G板塊的中長期機會。
可以看到，市場對5G牌照落地影響的判斷存在分歧，一方面認為牌照發放意味短期利好兌現，另一方面認為我國正式邁入5G時代，行業新周期啟動。華泰證券分析師王林指出，回顧3G和4G時期牌照發放后通信行業的表現，綜合來看牌照落地啟幕網絡建設，運營商加大資本開支使行業整體盈利改善。與此同時中小板和創業板的牛市氛圍進一步推動通信指數上漲。站在當前時點，看好5G長期成長機遇，中期看年內運營商是否追加資本開支是核心變量之一。建議投資者在面臨中長期的戰略機遇中把握核心資產的價值，核心推薦中興通訊、光環新網、海能達。建議關注高新興、星網銳捷、光迅科技、盛路通信等。
潛力股精選
烽火通信(600498)細分龍頭率先受益
烽火2019年一季度營收與毛利率同比均有不同程度下滑，但整體業績增長19.71%，超出市場預期。公司一季度業績表現較好或主要由傳輸系統設備、海外業務、烽火星空貢獻帶來。此外，隨著下游機構客戶變更影響逐漸消除，烽火星空2019年有望延續業績高增長，增厚一季度業績。長江證券指出，當前行業內外對于建設5G熱情空前高漲，多省市爭相謀劃5G布局，部分城市已開始規模建設5G。而已建成的5G基站真正商用開通，仍需等待5G傳輸設備到位。國內5G傳輸網招標即將開啟，公司為國內光通信龍頭有望受率先益。
海能達(002583)公司走出困境
公司在發展歷史上，先后受益于國內窄帶PDT專網建設和一帶一路海外市場拓展兩輪紅利，乘風坐穩全球集群通信第二把交椅。隨著寬帶LTE技術的普及，國內寬帶LTE集群專網建設漸進，預計將于2020年開始放量。公司依靠在PDT領域絕對龍頭的地位，在寬帶建設中占據先發優勢，這一輪紅利預期將把公司體量推高到新的量級，周期景氣向上也會帶動估值水平繼續提升，有望實現戴維斯雙擊。國泰君安證券指出，公司走出困境，從財務數據上，可以明顯看出公司各項指標都積極向好，管理方式的改變、抵御風險經驗提升，讓公司在下一輪浪潮來臨前做好準備。
光迅科技(002281)光模塊收入高增長
公司2019年一季度或為全年業績低點，伴隨電信需求回暖和高速光模塊逐漸起量，業績或逐季回升。公司25G光芯片持續突破，25GEML或于2019年逐漸實現量產，25GDFB/VCSEL緊隨其后，有望提升公司高端光模塊競爭力和未來毛利率水平。長江證券指出，2019年國內4G基站集采量超預期，疊加5G增量需求，公司基站光模塊收入有望高增長；公司2018年突破云服務商大客戶，伴隨良率提升，數通100G有望起量。近期公司定增落地有望驅動100G產能大規模提升，助力毛利率回升，數通業務或貢獻較大業績增量。
世嘉科技(002796)有穩定的核心客戶
公司2017年年底進行重大資產重組，收購從事通信業務的波發特，進入通信行業上游。重組后，營收盈利能力雙雙上揚。東吳證券指出，未來幾年，5G基站建設將迎來高峰。截至2018年年底，4G基站總數為478萬站，預計5G基站大約是4G的1.2倍，即580萬站左右，具體體現為700億的天線市場，445億的濾波器市場，這就為波發特的天線和濾波器業務帶來海量空間。公司傳統電梯業務平穩增長，子公司波發特受益于5G通信產業的快速發展，并擁有濾波器和天線集成一體化的領先研發制造能力，同時公司擁有穩定的核心客戶，營收將持續受益。
（文章來源：http://www.wlk.cn/a/795）
