軟件產業的下游工業企業在一季度出現了好轉的跡象。由于軟件企業直接服務于上述企業的信息化建設，下游企業的基本面好轉將給軟件企業帶來穩健的業績保障

　　■東興證券 王玉泉

　　數據顯示，受國際金融危機影響，軟件產業的收入增速從08年10月份開始下滑，在09年3月有所企穩，但相比去年同期，增速依然是有所下降。

　　 值得一提的是，近四年中，軟件行業的收入增長始終高于整個電子信息產業的平均增速，特別是在受到經濟危機嚴重影響的2009 年，整個電子信息行業出現了嚴重的下滑，同比去年1-3月份下降了9.2%，而軟件行業的增速雖然也出現了一定的降低，但總體來說還是一種穩中有降的放緩，始終保持在20%以上。

　　 行業結構繼續調整，軟件服務化趨勢明顯

　　 從收入結構的發展看，我國軟件行業已經進入到以服務帶動軟件和集成業務的發展階段。軟件技術服務增長率和行業比重的不斷提高，增強了軟件行業整體的盈利能力，軟件產品的發展也提高了我國軟件行業的核心競爭力。預計未來2-3年，這種收入結構的變化趨勢仍將持續，軟件服務化的趨勢會更加明顯。而由于電子信息產業的下滑，嵌入式軟件的增速也隨之出現了大幅的下降。

　　 從軟件行業的增長結構來看，軟件技術服務增長最為迅猛，為真正提高信息化水平將信息化融入生產，下游廠商對軟件技術服務的需求不斷增長，09年1-3月軟件技術服務累計完成收入348.5億元，同比增長29.7%，增速從軟件行業的增長結構來看，軟件技術服務增長最為迅猛，為真正提高信息化水平將信息化融入生產，下游廠商對軟件技術服務的需求不斷增長，09年1-3月軟件技術服務累計完成收入348.5億元，同比增長29.7%，增速比全行業高5.8個百分點，所占比重從去年的17.4%提高到了18.3%，但是相比前兩個月有一定幅度的回落，這是由于系統集成、嵌入式軟件和IC設計收入有所企穩。其中，軟件外包服務收入34.7億元，同比增長36.9%。

　　 1-3月，系統集成、嵌入式軟件和IC設計收入增速有所企穩。由于整機市場下滑明顯導致嵌入式軟件增長放慢。

　　 IT系統在實現其功能的同時往往需要大量的維護業務，隨著國內IT行業發展、企業管理理念的發展、內資企業對于為服務付費觀念的不斷認可、以及近年來軟件離岸外包業務的迅猛發展，未來技術服務業務還具有非常廣闊的空間。

　　 出口增速略有下降，外包服務保持較快增長

　　 盡管我國軟件外包業務啟動比較晚，但一直呈高速增長態勢，我國憑借低廉的成本和勞動力以及在IT技術和基礎設施上逐漸發展起來的優勢，在逐漸擴大和市場分工逐漸細分的基礎上，正在逐漸成為全球服務外包最具競爭力的國家。

　　 09年1-3月，我國軟件出口38.4億美元，同比增長48.3%，增幅比1-2月提高13.6個百分點，但比去年同期低6個百分點；其中軟件外包服務出口3.2億美元，同比增長30.2%。

　　 投資策略：維持對行業的增持建議，關注機械信息化子行業

　　 軟件與服務業是提升經濟質量的重要支撐，在經濟不景氣時更能體現其節約成本、提高效率和整合資源的作用，因此，盡管去年來的世界金融危機對軟件與服務業形成一定沖擊，但更多的是帶來新的結構調整與發展機遇。

　　 還要看到的是，相比美國、印度、愛爾蘭軟件與服務業增速下滑的局面，我國軟件與服務業務收入依然保持20%的增長速度，充分抵御了國內外的嚴峻的經濟環境。

　　 具體到對于子行業和上市公司的投資機會，我們從上一節中的數據可以觀察到，機械行業在09年第一季度有了比較大的增長，因此我們重點推薦機械子行業信息化建設中帶給相應軟件公司的投資機會。

　　 一是汽車行業。今年一季度，在國家政策利好和季節周期的雙重作用下，我國汽車市場結束了去年以來的下降趨勢，汽車產銷達到256.76萬輛和267.88萬輛，同比增長1.91%和3.88%，產銷均呈小幅增長，且銷量略高于產量。

　　 二是ATM行業。我們認為中國ATM行業景氣度將延續的觀點，可以概括主要原因為以下幾點：一是中國ATM投放水平遠低于發達國家和世界平均水平，從ATM支持銀行卡數量看，中國ATM已超負荷運行，且滯后于銀行卡的發展；二是從分布看，中國的ATM主要集中布放在大中城市，在中小城市和農村的布放率還非常低；三是在“三農”金融服務力度加大的環境下，農民工銀行卡特色服務業務量繼續大幅攀升；四是跨行取款收費機制的建立使銀行投放ATM變得有利可圖，銀行通過投放ATM，不但可以分流柜臺工作人員壓力，同時可獲取穩定的現金流，這也就意味著銀行投放ATM的動力十足。