增速放緩的印度經濟正開始經歷又一重打擊：不斷擴大的政府赤字將危害其薄弱的基礎設施所急需的投資、推高通貨膨脹、威脅經濟增長。一長串支出帳單是印度財政問題的主要根源，尤其是十年一次的公務員加薪──標準普爾公司估計印度中央政府290萬公務員的工資漲幅可能高達40%。

　　《華爾街日報》分析，如若這一加薪幅度獲批，標普預計它將相當于印度國內生產總值(GDP)的2.4%。而印度各邦政府隨后也可能相應調薪。油價也抬高了政府開支。印度政府向石油和化肥企業發行了規模相當于GDP 3.6%的債券，以此補貼它們以低于國際市場的價格在國內銷售產品而遭受的損失。盡管今年6月份上調了部分燃料的價格，但印度國內的燃料價格仍大大低于國際售價。

　　還有政治因素的影響。在印度執政聯盟中占據領導地位的國大黨可能會在明年5月舉行大選前放松對財政資金的管控。目前其幫助許多印度農民消除債務的計劃已經獲得了批準。

　　摩根士丹利估計，總體而言，包括中央、各邦及預算外項目在內，印度今年的財政赤字在截至明年3月31日財年的GDP中所占比例將升至11.4%，而據估算上一財年的這一比例為7.7%。

　　政府開支增加或許將在多個方面損害一直以來增勢強勁的印度經濟。它可能還會推高通貨膨脹，目前印度的通貨膨脹折合成年率已經超過了11%。而這將促使印度央行繼續加息，或是采取其他措施抑制通脹。許多經濟學家估計，考慮到其他一些不利因素的影響，印度本財年的經濟增速可能由上財年的9.1%放緩至7%到7.5%。

　　國家開支增加還會有損印度為解決一些長期問題而付出的努力，包括其打算五年內改善其港口、道路、電力系統、機場和電信基礎設施的計劃。在可能遭遇推遲的項目中，旨在發展基礎設施的Bharat Nirman計劃便是其中之一，它致力于改善印度農村地區的飲用水、電力、道路、電話通訊和灌溉狀況。許多經濟學家指出，印度必需改善基礎設施才能維持經濟的快速增長。

　　上世紀九十年代，印度也出現過財政赤字增加的情況。那時一大關鍵因素也是十年一次的公務員提薪。在接下來縮減赤字的過程中，政府減少了基礎設施投入，這給制造商帶來了尤其嚴重的影響。對政府而言，縮減公路、醫院和學校方面的開支要比降低公務員工資和減息容易。

　　長期以來對基礎設施建設的重視程度一直不夠，印度政府估計要改善這一狀況今后幾年所需開支可能高達5,000億美元。政府希望提供其中的大部分資金，其余則來自民間融資。但高盛的一份報告認為，政府財政狀況捉襟見肘，這對大幅增加投資率來說并不是一個好兆頭。

　　谷歌駐Gurgaon（靠近新德里的新興城市）人力資源管理人員、26歲的Shiksha Bhatia說，印度的基礎設施落后于世界其他國家；道路狀況很差，到處都坑坑洼洼，尤其是在農村地區，而且停電讓許多人的生活很不方便。在印度炎熱的夏季里，電扇或空調必不可少。

　　企業也對此深感頭痛。吉列公司的總裁兼首席執行長Pramod Bhasin說，他的公司必須自行為員工提供交通、電力、保安和教育服務。位于Gurgaon的吉列公司主要在全國經營呼叫中心。他說，隨著外包業務向大城市外擴張，印度需要更好的地區性機場和社會基礎設施，以便吸引中高層管理人員搬到那里生活。

　　財政狀況的惡化可能影響到印度的借貸能力，以及一些重要公司的借款前景。惠譽國際評級最近將印度債券的一項主要評級從穩定下調到了負面，稱其舉動是基于中央政府財政狀況的嚴重惡化。

　　雷曼兄弟亞洲主權信貸分析師Yang-Myung Hong指出，評級機構可能不會急于下調印度的主權評級。但他認為，如果財政和通脹狀況都進一步惡化，我們會看到評級將面臨額外的負面壓力。

　　Yang-Myung Hong稱，印度主權債務評級的下調可能會損害ICICI Bank Ltd.等商業銀行，因為它們與主權評級的聯系十分緊密。ICICI Bank是印度最大的私營銀行。

　　分析師警告說，從更廣泛的角度看，印度企業可能面臨國內利率上升的局面，因為政府為赤字融資的努力也許會令債券市場陷入困境。這尤其會影響到希望為大型資本項目融資的工業企業。